Analiștii Raiffeisen Bank International AG (RBI) speră într-o redresare economică în a doua jumătate a acestui an. „Activitatea economică din Europa și SUA rămâne lentă. Deși principalii indicatori, precum ISM și indexul ifo, indică optimism în rândul companiilor, creșterea urmează încă să fie confirmată de acțiuni concrete, cum ar fi noi comenzi”, a declarat Peter Brezinschek, șeful Raiffeisen Research. Cu toate acestea, el se arată încrezător. Încă dinainte de încheierea semestrului, exporturile nete ar trebui să indice primele semne ale creșterii economice și, drept urmare, să stimuleze investițiile.
O piață a muncii solidă, precum și evoluții pozitive ale salariilor în țările ce constituie nucleul Zonei Euro din jurul Germaniei sunt argumente pentru creșterea consumului privat. „Scăderea ratei inflației în 2013 va permite o creștere a venitului real. Cu toate acestea, efectele creșterii veniturilor vor putea fi simțite abia din 2014”, a mai spus Brezinschek. Prognozele referitoare la evoluția PIB-ului în Zona Euro par pesimiste la prima vedere, indicând o performață negativă ce se încadrează în prognoza de minus 0,1 la sută, întrucât în prima parte a anului vom vedea mai multă prudență. În general, tendința în următoarele 12-18 luni ar trebui să fie una crescătoare. Probabil că divergențele înregistrate în activitatea economică din Zona Euro vor mai continua. Reducerile bugetare implementate în SUA, în luna martie, se încadrează în proiecțiile analiștilor instituției, de creștere a PIB-ului cu 1,5 la sută în 2013.
În ceea ce privește evoluția economiei românești, economistul șef al Raiffeisen Bank, Ionuț Dumitru, a declarat: “Ne așteptăm la o creștere economică relativ modestă în prima parte a anului 2013, o accelerare fiind posibilă în a doua parte a anului, condiționată însă de revenirea economiilor europene. Creșterea economică în anii următori depinde în mare măsură de absorbția fondurilor UE și de progresele în materie de reforme structurale. În ceea ce privește cursul de schimb, ne așteptăm la o stabilitate a acestuia în 2013 în intervalul 4,4-4,5 EUR/RON, evoluția acestuia fiind condiționată de doi factori determinanți: evoluțiile de la nivelul Zonei Euro și impactul acestora asupra apetitului la risc și evoluțiile la nivel local, în special cele legate de relația cu FMI”.
Lichiditatea la nivel global – benefică pentru climatul investițional
Creșterea remarcabilă a prețurilor titlurilor de valoare din primele luni ale lui 2013 a dus la depășirea unor indici de piață. Lichiditatea la nivel global este benefică pentru climatul investițional, la fel și redresarea economică asteptată în a doua jumătate a anului. Atâta timp cât principalii indicatori nu se deteriorează, așa cum s-a întâmplat în 2012, evoluția pozitivă a prețurilor va continua. Randamentele obligațiunilor corporative ar trebui să rămână la cele mai scăzute niveluri. Factorii de risc rămân formarea unui nou guvern în Italia, viitorul model de business al Ciprului, precum și rezistența la reformă din Franța.
Evoluția euro/dolar
Încă de la începutul anului, fluctuațiile înregistrate de rata euro/dolar au fost determinate în principal de criza datoriilor din țările din Zona Euro. „Imediat ce se va instala un nou guvern, aversiunea față de risc manifestată pe piețe va scădea din nou. Prin urmare, diferența de curs se va micșora din nou. În acest caz, euro va câștiga teren, mergând către o rată de 1,35 față de dolar. Faptul că în Italia nu s-a ajuns la nicio înțelegere referitoare la instituirea unui nou guvern rămâne un risc rezidual”, menționează raportul de strategie al Raiffeisen Resarch pentru al doilea trimestru al anului 2013.
Titlurile de valoare din Europa arată potențial de creștere a randamentului pe termen lung
Conform indicelui bursier S&P 500, perioadele de evoluție pozitivă în care s-au înregistrat creșteri record au durat, în medie, ceva mai puțin de cinci ani, perioade în care prețurile au crescut în medie chiar și cu 155 la sută. Actuala perioadă a debutat în urmă cu aproape patru ani și, până în prezent, piața a înregistrat o creștere de abia 130 la sută. Aceste observații indică faptul că ciclul pieței americane de capital și-a atins punctul de început al maturității. Piața europeană de capital a avut evoluții fluctuante, cauzate, în principal, de declinul rezultatelor companiilor prezente în țările periferice, și de influența crescută a sectorului financiar. „Pe fondul condițiilor financiare tot mai bune și al condițiilor laxe pe piața muncii, este de așteptat ca acest trend pozitiv al veniturilor să nu se încheie în viitorul imediat apropiat”, a spus Helge Rechberger, director Equity Market Research. „Dobânzile destul de ridicate din SUA indică faptul că, pe termen lung, putem anticipa creșteri mult sub medie ale nivelurilor veniturilor. În Europa, perspectiva este mai optimistă din acest punct de vedere, având în vedere nivelul mai scăzut al punctului de plecare și potențialul de relansare economică”, se arată în raport.
Creștere în ECE – doar în a doua jumătate a anului
Eforturile generalizate de consolidare a bugetelor și creșterea modestă a venitului real au limitat cererea populației în ECE pe o perioadă destul de lungă. În prezent, ratele de creștere înregistrate de PIB în regiune au ajuns și ele, cu mici excepții, în zona de avarie. În timp ce majoritatea țărilor din Europa Centrală (EC) și Europa de Sud-Est (ESE) au de suferit de pe urma anticipatei contracții a economiei, țările din zona CIS raportează în continuare rate pozitive de creștere. Recesiunea înregistrată în multe din țările din Zona Euro afectează în mod serios exporturile nete. „O creștere mai consistentă în zona ECE va începe doar în a doua jumătate a anului. În Austria, o ușoară îmbunătățire se va înregistra probabil doar din al doilea trimestru”, a declarat analistul șef Brezinschek.
Previziunea privind evoluția PIB în ECE pentru 2013 este de 2,0% (anul precedent: 2,0%). Pe regiuni, EC 0,5% (anul precedent: 0,6%), ESE 0,9% (anul precedent: -0,3%) și CSI 2,8% (anul precedent: 3,1%). Comparativ cu Zona Euro: previziunea privind rata de creștere a PIB pentru 2013 este de +0,1% (anul precedent: -0,5%). În Austria, rata de creștere a PIB va rămâne la 0,5%. Exporturile (+1,9%) și investițiile (+0,9%) vor reprezenta primele impulsuri în acest an.
Cerere crescută pentru obligațiunile de stat în zona ECE
Datorită randamentelor extrem de scăzute în Zona Euro, interesul pentru obligațiunile de stat din ECE a crescut substanțial. Cererea externă mare pentru obligațiunile de stat din ECE a condus și la scăderea randamentelor.
Analiștii Raiffeisen Research prevăd o stagnare a randamentelor obligațiunilor de stat din regiune până la jumătatea anului. Această presupunere este susținută de micșorarea constantă a ratelor dobânzilor datorată scăderii ratelor inflației.
Analiștii văd potențial de creștere pentru piețele de capital din ECE, unde se așteaptă ca indicii să crească cu rate cuprinse între 4 și 9 procente până la finalul trimestrului al doilea. În termeni de performanță, pe primul loc ar urma să se situeze Istanbulul, urmat de București și Viena.
Ținta ATX (principalul indicator al Bursei din Viena): 2.650 puncte până la sfârșitul anului
Uitându-ne către sfârșitul anului, piața locală de capital ar trebui să crească în continuare până la nivelul de 2.650 puncte. „De aceea recomandăm achizițiile pe piața de capital din Austria. Am dori să subliniem în același timp atractivitatea titlurilor de valoare comparativ cu investițiile în obligațiuni – la urma urmei, randamentul de 3,2% așteptat în 2013 pentru dividende este considerabil peste randamentul de 1,65% înregistrat de obligațiunile guvernamentale pe 10 ani”, a explicat Stefan Maxian, șef al departamentului de Research al Raiffeisen Centrobank AG (RCB). Analiștii RCB se așteaptă ca, până la sfârșitul lunii iunie, indexul ATX, principalul indicator al Bursei din Viena, să ajungă la 2.560 de puncte. Acest lucru înseamnă o creștere de aproximativ 8 procente.
Favorite pentru Austria: CA-Immobilien, RHI și Flughafen Wien
În Austria, analiștii RCB recomandă în prezent, în special, acțiunile CA-Immobilien, RHI și Flughafen Wien. În timp ce CA-Immobilien și RHI se numărau printre recomandările de top ale analiștilor și în trimestrul trecut, Flughafen Wien a avansat de la „păstrează” la „cumpără” abia săptămâna trecută. Referitor la CA-Immobilien, RCB dorește să evidențieze faptul că grupul și-a concentrat eforturile asupra întăririi bilanțului și creșterii profitabilității. Un program de vânzare de proprietăți la scară largă, prevăzut pentru 2013, ar trebui să conducă la creșterea rentabilității capitalurilor proprii cu câteva puncte procentuale, fiind anticipat un efect de apreciere. Cât despre RHI, Stefan Maxian consideră în continuare grupul drept un portofoliu atractiv: „Datorită unei baze de costuri redusă, procesul intens de integrare a grupului ar trebui să genereze un efect de creștere a veniturilor. Pe măsură ce trece anul, anticipăm vești bune despre proiectele de creștere în țările BRIC”. Și Flughafen Wien a reprezentat o surpriză plăcută în trimestrul patru al anului 2012, pe fondul măsurilor de reducere a costurilor mai pronunțate decât era anticipat. Este de așteptat ca trendul ușor negativ înregistrat în primele două luni să se îmbunătățească în lunile următoare, pe fondul estompării efectelor negative ale reducerii de capacitate a companiilor aeriene.
Favorite pentru ECE: MOL, LUKoil, AzotyTarnów și PKO BP
Pentru ECE, analistul-șef al RCB recomandă acțiunile MOL din Ungaria și LUKoil din Rusia, precum și companiile poloneze AzotyTarnów și banca PKO BP. Maxian consideră că recenta depreciere a acțiunilor MOL nu se justifică în mod fundamental. „După părerea noastră, actualele prețuri ale acțiunilor sunt atractive, mai ales că se așteaptă o creștere solidă a prețurilor materiei prime”, a spus Maxian. LUKoil, cea de-a doua companie privată de petrol și gaz în termeni de rezerve, integrată pe vertical, este evaluată la un discount substanțial comparativ cu Rosneft, principalul competitor. În ceea ce privește sectorul bancar polonez, PKO BP este cea mai atractivă în ceea ce privește valoarea de piață și, de asemenea, a avut o evoluție mai bună a prețului pe acțiune, comparativ cu celelalte bănci din regiune. Producătorul de îngrășăminte AzotyTarnów a fost principalul beneficiar al consolidării industriei chimice poloneze. Se preconizează că veniturile din vânzări vor crește în următorii ani, mai ales datorită majorării subvențiilor europene primite de fermierii polonezi. Instalațiile de amoniu ale grupului se numără printre cele mai eficiente din lume.
